【深度研報 - Monad 公鏈】由破發到暴漲 80%，並行 EVM 龍頭能否站穩 40 億市值？

在這波牛市週期中，「並行 EVM」成為了各大機構爭相佈局的熱門賽道，而其中最受觸目的，莫過於剛上線的 Monad。

Monad 主網於 2025 年 11 月 24 日 14:00 (UTC) 正式啟動。在上線初期，$MON 價格在開盤後短暫跌破了 $0.025 的公開銷售價格（Public Sale Price），並一度下探至 $0.020 - $0.022 的區間。隨後，$MON 價格展開反彈，不僅迅速回升至公售價上方，更在隨後的交易日內延續上行趨勢，最高觸及 $0.045。經過首兩日的充分換手，$MON 價格目前穩定在 $0.04 水平附近，較公售價錄得約 60% - 80% 的漲幅。

一、項目概述：EVM 兼容的超級 Layer 1，能否打破「不可能三角」？ 🚀

Monad 並非單純的「另一個 Layer 1」，它的核心定位非常清晰——做「鏈上世界經濟的底層引擎」。對於熟悉以太坊（Ethereum）生態的投資者來說，最大的痛點往往是 Gas Fee 貴同埋速度慢；而 Solana 雖然快，但開發語言與 EVM 不兼容，遷移成本高。Monad 的出現，正正是為了在完全兼容 EVM 的前提下，提供高達 10,000 TPS 的極致性能。

簡單來講，Monad 試圖在不犧牲去中心化與安全性的基礎上，突破區塊鏈的「不可能三角」。這意味著開發者可以將以太坊上的 DApp 直接「搬」過來，同時享受秒殺主網（13 TPS）近千倍的處理速度。

🔥 Monad 的核心亮點速覽：

• 極致性能 (High Performance): 目標達到 10,000 TPS，專注於高頻交易與消費級應用場景。

• 無縫遷移 (EVM Compatible): 100% 兼容以太坊虛擬機，開發者與用戶無須重新學習，Metamask 等主流錢包直接連接。

• 資本寵兒 (Top Tier Backing): 2024 年上半年加密市場最大融資項目，估值高達 30 億美元，由 Paradigm 領投。

💡 Chainlab 點評： 市場上標榜「以太坊殺手」的公鏈很多，但 Monad 之所以能有如此高的溢價，關鍵在於它解決了「高門檻遷移」的問題。如果它能成功落地，將會是連通 EVM 生態龐大流動性與高性能體驗的關鍵橋樑。

二、技術架構：解構 10,000 TPS 背後的「並行」魔法 🔧

如果說以太坊是一條單行道的收費站，所有車輛必須逐一排隊通過，那麼 Monad 就是將其升級為擁有 100 條行車線的超級高速公路。Monad 之所以能實現 10,000 TPS 的驚人吞吐量，並非單純依靠硬件升級，而是對底層架構進行了重寫，徹底解決了傳統區塊鏈「順序執行」的效率樽頸。

Monad 四大核心技術引擎：

• ⚡ 並行執行機制 (Parallel Execution)： 這是 Monad 的最強殺手鐧。透過靜態程式分析器預測交易之間的依賴關係，Monad 能夠利用多核處理器同時處理多筆不衝突的交易。這直接釋放了硬件性能，讓網絡不再因為一筆複雜交易而全網塞車。

• 🌐 MonadBFT 共識機制： 基於 HotStuff 演變而來的「樂觀 BFT 算法」。它容許同步處理多個投票與結果，大幅縮短了節點達成共識的時間，讓出塊速度更快、更穩定。

• 💾 自研數據庫 MonadDb： 傳統的 LevelDB 或 RocksDB 難以應付萬級 TPS 的高頻讀寫。Monad 專門構建了支持「異步 I/O」的自訂資料庫，解決了數據存取的阻塞問題，確保地基夠穩。

• 📅 延遲執行 (Deferred Execution)： 創新的將「交易排序」與「交易執行」分離。網絡先確定交易順序，隨後再進行執行，這種異步處理方式進一步提升了整體網絡的流暢度。

💡 Chainlab 觀點： 技術上，Monad 的「並行 EVM」敘事非常性感。它不僅解決了擴容問題，還引入了 Shared Mempool 和 Carriage Cost 機制來優化交易費用與成功率。這對於需要高頻互動的 DeFi 和 GameFi 項目來說，是極具吸引力的遷移理由。

三、團隊與融資：Jump Trading + 頂級資本重注 🤑

除了技術創新，Monad 最為人津津樂道的便是其「華爾街出身」的豪華團隊背景，這也是市場給予其高估值的核心原因。

1. 團隊背景：高頻交易 (HFT) 的正規軍

Monad 的創始團隊並非一般的區塊鏈開發者，而是來自傳統金融領域最頂尖的高頻交易公司 Jump Trading。

• CEO Keone Hon： 擁有 MIT 資訊工程碩士學位，曾在 Jump Trading 擔任高頻交易團隊負責人長達 8 年。他深諳在極短時間內處理海量交易的技術需求，這正是 Monad 追求高性能的基因來源。

• CTO James Hunsaker： 同樣來自 Jump Trading 的量化交易工程師，專攻超低延遲系統與加密技術，確保了 Monad 在架構層級就能支撐金融級別的應用。

2. 融資規模：頂級機構的「鈔能力」背書

Monad 的融資履歷堪稱近年最亮眼，顯示出資本市場對其「並行 EVM」敘事的高度認可：

• 種子輪 (2023)： 獲得 1,900 萬美元，由 Dragonfly 領投。

• A 輪 (2024)： 完成 2.25 億美元 的巨額融資，由 Paradigm 領投。

• 估值飆升： 僅憑 A 輪融資，Monad 的估值已達 30 億美元，創下 2024 年上半年加密市場最大融資紀錄。

💡 Chainlab 觀點： Paradigm 曾重注 Uniswap 和 dYdX，他們的入場往往代表著該項目具備顛覆性的技術壁壘。Monad 由「交易員」為「交易員」打造，這種從高頻交易實戰中提煉出的技術架構，比純學術派的公鏈更具落地的說服力。

四、代幣經濟：低流通與高 FDV 的博弈 🪙

代幣 $MON 的總供應量固定為 1,000 億枚（無預挖），其分配機制明顯向生態建設傾斜，試圖用足夠的「彈藥」來吸引開發者。

📊 $MON 核心分配與解鎖詳情：

• 🎁 社群空投 (3.3%)： 約 33 億枚代幣已分配給早期社群參與者，這部分籌碼較為分散，有助於建立廣泛的持幣基礎。

• 📈 公開銷售 (7.5%)： 75 億枚代幣在 TGE（代幣生成事件）當天全數流通。這意味著開盤初期的流動性主要來自這部分，市場定價將高度取決於公售參與者的情緒。

• 🌱 生態系統發展 (38.5%)： 佔比最大，由基金會管理。這筆巨大的資金將用於長期補貼 DeFi 協議、流動性激勵及黑客松，是 Monad 生態能否繁榮的關鍵「燃料」。

• 🔒 團隊與投資者 (約 47%)： 團隊 (27%) 與投資者 (19.7%) 均設有 1 年的鎖定期 (Cliff)。

💰 估值與價格分析： 根據 ICO 價格 $0.025 計算，Monad 的 FDV（完全稀釋估值）起步已達 25 億美元。

💡 Chainlab 提醒： 雖然第一年拋壓較輕，但投資者必須警惕主網上線滿一年後的**「解鎖懸崖」**。屆時，團隊與 Paradigm 等早期機構的大額籌碼將開始進入線性解鎖期（為期 3-4 年），這往往是代幣價格面臨最大考驗的時刻。

五、生態佈局：DeFi 為核，全場景覆蓋 🌐

Monad 雖然主網才剛上線，但憑藉其強大的技術敘事與資金支持，已經吸引了大量開發者提前進駐。

1. DeFi 領域：

• Kuru (去中心化訂單簿交易所)： 不同於以太坊上常見的 AMM（自動做市商），Kuru 利用 Monad 的高性能構建了類似 CEX 體驗的「訂單簿交易所 (CLOB)」。這讓用戶能以極低延遲進行交易。該項目已獲 Electric Capital 領投 200 萬美元種子輪。

• aPriori (MEV 驅動流動質押)： 估值已達 1 億美元的明星項目。它專注於降低交易延遲並捕捉 MEV（最大可提取價值）收益，為用戶提供更高效的流動性質押服務。

• Kintsu： 改進 PoS 機制的流動性質押協議，獲 Castle Island Ventures 領投 400 萬美元。

• 強強聯手： 主流項目如 PancakeSwap (DEX)、LayerZero 和 Wormhole (跨鏈協議) 均已確認支持 Monad，確保了生態啟動初期的資產流動性。

2. NFT 與社群文化：

• Monad Nomads NFT： 社群驅動的首個 NFT 系列，強調互動與歸屬感，是早期核心用戶的身份象徵。

• Poply： Monad 原生的 NFT 交易市場，主打超低手續費與創作者支持。

3. GameFi 與基礎設施：

• 遊戲： Breath of Estova (BoE) 是一款 2D Play-to-Earn 遊戲，玩家可賺取 ESTOVA 代幣；RareBetSports 則結合了體育博弈與 Web3，瞄準粉絲經濟。

• 基礎設施： 全面兼容主流工具，包括 Phantom、MetaMask、OKX Web3 錢包，以及 Pyth、Redstone 預言機和 Etherscan 區塊瀏覽器。這意味著用戶進入 Monad 生態的學習成本幾乎為零。

六、市場熱度與終極博弈：風險與機遇 ⚠️ vs 🎯

Monad 目前的市場關注度已經到達頂峰，推特擁有 130 萬粉絲，Discord 社群活躍度極高，甚至形成了獨特的「gmonad」紫色 MEME 文化。

🚧 潛在風險：光環背後的隱憂

1. 超高估值 (FDV) 的壓力： Monad 的 FDV（完全稀釋估值）已達 30 億美元。對於一條主網剛上線的公鏈來說，這個定價已經 Price-in（預支）了未來幾年的成功。相比之下，Solana 在熊市底部的市值一度跌至數十億。這意味著 Monad 二級市場的獲利空間可能被一級市場壓縮，若生態發展不如預期，幣價回調風險極大。

2. 並行 EVM 賽道擁擠： 雖然 Monad 是龍頭，但並非唯一。Sei V2、Neon 等項目也在搶佔「並行 EVM」的敘事。公鏈市場格局已趨飽和，流動性被高度分散，Monad 必須證明自己比對手更具優勢。

3. 技術落地的穩定性： 10,000 TPS 是一個理論值。高並行執行在真實的高負載環境下，可能會出現交易衝突或狀態同步問題。主網上線初期，網絡穩定性將面臨巨大考驗（Solana 早期也曾多次宕機）。

4. 代幣解鎖的拋壓： 雖然首年拋壓不大，但投資者必須時刻警惕一年後的「解鎖懸崖」。創始團隊與機構持有的 47% 代幣將開始釋放，這通常是幣價的轉折點。

🚀 發展機遇：為何值得下注？

1. 無法複製的技術護城河： 「完全兼容 EVM + 10,000 TPS」是目前市場上的最強組合拳。它同時解決了開發者的遷移成本和用戶的體驗痛點。只要 Monad 能穩定運行，它極有機會吸血以太坊，成為 DeFi 的新樂園。

2. 頂級機構的資源網絡：Paradigm 和 Jump Trading 的背景不僅帶來資金，更帶來了頂級的做市能力和行業資源。歷史數據顯示，Paradigm 領投的項目（如 Uniswap, Blur）往往能成為賽道霸主。

3. 高頻交易的剛需： 隨著 RWA（現實世界資產）和鏈上衍生品的發展，市場對「納斯達克級別」的高性能區塊鏈需求迫切。Monad 正是為此而生，這是一個天花板極高的增量市場。

📝 總結

Monad 無疑是 2025 年最值得關注的公鏈項目之一，其「並行 EVM」敘事精準地擊中了以太坊的軟肋。

• 對於技術信仰者： Monad 代表了區塊鏈性能的下一次飛躍，值得長期跟蹤其生態發展。

• 對於二級市場投資者： 由於開盤 FDV 較高，建議不要盲目 FOMO 追高。最佳策略是觀察主網上線後的實際運行狀況，並在市場出現回調或情緒冷卻時分批建倉。

• 核心關注點： 關注生態中是否有 TVL 超過 5 億美元 的原生 DeFi 協議出現，這是公鏈存活的黃金指標。