【懶人包】貝萊德 IBIT 「大撤退」，創歷史最大流出紀錄

最新數據顯示，IBIT 在 11 月錄得累計 17.822 億美元 淨流出，其中 11 月 18 日單日流出更達 5.232 億美元，創下該 ETF 自 2024 年 1 月上市以來的最高紀錄。

1️⃣ IBIT 與貝萊德的市場權重

要理解這次 17 億美元流出的震撼力，不能只看絕對金額，必須將其放入整個市場的權重中審視。作為全球最大的比特幣現貨 ETF，IBIT 的每一個動作都牽動著幣圈的神經，其數據背後隱藏著三個關鍵的市場結構：

1. AUM（資產管理規模）的「護城河」 儘管經歷了歷史性的流出，IBIT 目前仍持有 722.2 億美元 的龐大資產。

• 這次流出的 17.8 億美元，僅佔其總資產的約 2.5%。對於一隻巨型基金而言，這屬於正常的資產再平衡（Rebalancing）範圍，而非崩盤式的清倉。這顯示出 IBIT 的底座依然極其穩固。

2. 「一家獨大」的市場份額 (59.6%) 在現貨比特幣 ETF 總規模（約 1,212 億美元）中，IBIT 獨佔近六成江山。

• 這意味著 IBIT 擁有絕對的「定價權」。當市場情緒轉向時，它往往是第一個反應的對象。它的資金流向不僅代表單一產品的表現，更直接反映了華爾街主流資金對比特幣的整體態度。

3. 流動性霸主 (交易量佔比 70.1%) IBIT 的單日交易量佔據了全市場的七成以上。

• 為什麼大額拋售發生在 IBIT？正因為它的流動性最好（Deepest Liquidity）。當機構急需避險或變現時，IBIT 是唯一能容納數億美元拋壓而不會造成過大滑點（Slippage）的「出口」。高流動性既是它的優勢，也讓它成為了市場恐慌時的首選提款機。

  
  

2️⃣ 歷史數據對比：單月流出紀錄排行

「歷史不會簡單重複，但總是押著相同的韻腳。」本次 11 月的資金撤退呈現「斷層式」的紀錄，我們將其與 IBIT 上市以來兩次顯著的流出週期進行對比，試圖尋找價格規律：

第 1 位：2025 年 11 月（本月）—— 宏觀情緒的集中釋放

• 數據： 淨流出 17.82 億美元 (截至 11/18)，其中 11/14 與 11/18 兩日貢獻了絕大部分流出。

• 市場情境： 這是比特幣衝擊 10 萬美元失敗後的「失望性賣壓」，疊加年底減息預期落空的宏觀利空。這是一次典型的情緒與獲利盤的雙重殺跌。

• 當前狀態： 市場正在尋找新的平衡點，資金流出速度是判斷止跌的關鍵。

第 2 位：2025 年 2月 —— 高位獲利回吐

• 數據：$7.77 億淨流出，創當時單日流出記錄 $4.18 億（2/26）

• 背景：比特幣從 1 月的 $105K 回調至 $89K 附近，跌幅約 15%

• 性質：典型的技術性回調，機構投資者階段性獲利了結

第 3 位：2025 年 8 月 —— 夏季流動性枯竭

• 數據： 錄得持續的小幅淨流出，雖單日金額不大，但持續時間較長。

• 市場情境： 傳統金融市場的「Sell in May and go away」效應延續至夏季，成交量低迷，缺乏敘事驅動。

• 後市驗證： 價格陷入了漫長的「垃圾時間」（橫盤），直到第四季度宏觀環境改善才打破僵局。

📊 Chainlab 數據洞察：
對比三次經歷，本次 11 月的特徵是**「急且猛」**，類似於一次快速的去槓桿。歷史經驗顯示，這種急跌後的修復期通常快於「陰跌」（如 8 月的情況），關鍵在於能否在短期內看到資金流向的逆轉。

3️⃣ 機構拋售的深層邏輯：宏觀不確定性

比起技術面走勢，機構資金撤退更多是基於對 「12 月貨幣政策」 的重新定價。

1. 減息預期降溫：通脹反覆與「鷹派」抬頭 市場原本預期 2025 年底將迎來寬鬆的貨幣環境，但近期的經濟數據打破了這一幻想。

• 核心通脹僵固： 最新公佈的美國通脹數據（CPI/PCE）顯示物價壓力並未如預期般快速回落，特別是服務業通脹依然頑固。

• 聯儲局態度轉變： 面對數據反彈，多位聯儲局官員近期釋放「鷹派」信號，暗示在通脹未完全受控前，不應過早放鬆銀根。這種由「鴿」轉「鷹」的態度轉變，令機構投資者擔心高利率環境將維持更長時間（Higher for Longer），從而主動削減風險資產倉位。

2. 關鍵機率跌破 50%：市場信心的分水嶺 金融市場最恐懼的不是「壞消息」，而是「不確定性」。

• 利率期貨顯示的真相： 根據芝商所（CME FedWatch Tool）的最新利率期貨數據，交易員對於 12 月 FOMC 會議成功減息的押注已大幅退潮。

• 心理關口失守： 減息機率由一個月前的高位，急速下挫至目前的 50% 以下。這意味著市場已經失去了「必會減息」的共識。當預期落空，原本基於「寬鬆預期」而買入的資金便會迅速撤離，導致價格劇烈波動。

3. 避險操作 (Risk-off)：年底結算與政府關門危機 踏入 11 月底至 12 月，是傳統金融機構的關鍵「結算期」，疊加政治風險，令資金取態極為保守。

• 鎖定年度利潤 (Profit Taking)： 比特幣在 2025 年已累積可觀升幅。臨近年底，基金經理傾向於「落袋為安」，鎖定全年績效獎金，不願在最後一個月冒險博取額外收益。

• 現金為王 (Cash is King)： 在「減息路徑不明」與「財政風險」的雙重夾擊下，大型機構選擇增持現金或國債等防禦性資產，暫時規避比特幣等高波動性資產的潛在下行風險。

  
  

4️⃣ 總結

目前的流出數據客觀反映了機構對「宏觀環境」的防禦性部署。投資者應密切留意 12 月 FOMC 會議前的資金流向變化，這將是判斷趨勢是否反轉的關鍵。