【幣圈週報 11/24】跌破 50 週均線確認熊市？

跌破 50 週均線確認熊市？華爾街資金大撤退與 MicroStrategy 的隱憂？

市場週報

11/24/2025

📌 本週重點摘要 (Key Takeaways)

熊市訊號亮燈：比特幣跌破 50 週移動平均線（約 10 萬美元），技術面確認步入下行週期，歷史數據顯示回撤風險猶在。
機構資金潰逃：比特幣與以太坊 ETF 連續四週淨流出，BlackRock IBIT 出現單日逾 5 億美元的歷史最大流出。
宏觀政策變數：受政府關門影響，11 月 CPI 數據將延後至 12 月 FOMC 會議後公佈，降息決策面臨高度不確定性。
企業持倉危機：MicroStrategy 面臨被踢出 MSCI 指數的風險，恐引發 90 億美元被動資金拋售。

📉 1. 市場行情與技術分析

價格現況與劇烈波動

本週加密貨幣市場經歷了過山車般的震盪。比特幣（BTC）一度跌破 81,000 美元，截稿前小幅回升至 87,000 美元 水平；以太坊（ETH）亦曾跌破 2,700 美元，目前約在 2,800 美元 徘徊。市場恐慌與貪婪指數（Fear & Greed Index）暴跌至 19（極度恐慌），上週甚至一度觸及個位數的 8。

週期觸頂與技術指標

四年週期驗證：回顧 10 月 6 日比特幣觸及的 126,200 美元 高點，距離減半日約 535 天，完美符合過去三次減半後 1-1.5 年見頂的歷史規律。目前看來，該高點極大機率為本輪牛市頂部。
關鍵均線失守：比特幣已連續四週低於 50 週移動平均線（約 100,000 美元）。歷史數據（2011、2014、2018、2022）顯示，一旦跌破此線，往往意味著長達 39 週至一年的熊市調整期。
回撤風險：歷史上跌破 50 週均線後的跌幅通常在 50% 至 85% 之間。目前從 10 萬美元跌至 8 萬美元（約 -20%）僅觸及歷史回撤的下限，未來仍有進一步下探的空間。

🌍 2. 宏觀經濟與政策影響

CPI 數據延遲與 FOMC 變數

受美國政府關門影響，原定 12 月 10 日公佈的 11 月 CPI 數據將延後至 12 月 18 日，這意味著聯準會（Fed）在 12 月的 FOMC 會議上將缺乏關鍵通膨數據做參考。

降息機率：儘管市場預測 12 月降息機率回升至 70%，但官員間分歧嚴重。數據缺失增加了政策的不確定性，市場需警惕波動。

流動性緊縮

美國財政部現金餘額（TGA）持續上升，顯示資金正在從市場抽離（收水狀態），尚未見到資金回流市場的跡象。

🐋 3. 鏈上數據與機構動向

ETF 資金大失血

機構投資者正在加速撤離，ETF 數據極度悲觀：
- 淨流出加劇：比特幣 ETF 上週淨流出 12.2 億美元，以太坊 ETF 淨流出 5 億美元，已連續四週呈現淨流出狀態。
- 跌破成本價：比特幣價格已跌破 ETF 投資人的平均成本價（約 89,000 美元），加劇了拋售心理。
- IBIT 歷史性拋售：BlackRock 旗下的 IBIT 單日流出超過 5 億美元，引發市場對華爾街撤資的恐慌。
- 亮點：Solana ETF 自 10 月底推出以來，每日保持淨流入，總資產達 7.19 億美元，顯示機構對 SOL 的長期興趣

Arthur Hayes 的市場解讀

BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 指出本輪下跌的三大主因：

基差交易平倉：ETF 資金多為套利而非真實買盤，隨著基差下降，套利資金集體撤退。
溢價消失：MicroStrategy 等企業的股價溢價消失，無法再透過增發股票低價吸籌比特幣。
美元流動性蒸發：自 7 月以來美元流動性已減少近 1 兆美元。
(註：Hayes 近期操作頻繁，賣出 ETH 後市場往往出現反彈，其操作亦被部分投資人視為反向指標。)

企業持倉動態

MicroStrategy (MSTR) 危機：MSCI 宣布可能在 2026 年 1 月將 MSTR 踢出指數。若成真，恐引發追蹤指數的被動基金（約 90 億美元）強制拋售，甚至引發債務連鎖反應。

El Salvador 逆勢抄底：薩爾瓦多上週斥資 1 億美元 買入約 1,100 枚比特幣，總持倉來到 7,000 枚以上。
以太坊企業策略：Bitmine 逆勢買入 1.7 萬枚 ETH（約 4,400 萬美元），但其他公司如 FG Nexus 已開始賣幣回購股票，企業策略出現分歧。