【幣圈週報 11/17】熊市確立？

📌 本週重點摘要 (Key Takeaways)

• 市場極度恐慌：比特幣跌破 $100,000 重要心理關口，技術面出現「死亡交叉」，恐慌指數（Fear & Greed Index）創下個位數歷史新低。

• 機構資金出逃：現貨 ETF 出現歷史性流出，單週比特幣淨流出達 11.1 億美元，市場流動性面臨考驗。

• 宏觀數據缺失：受美國政府長時間關門影響，10月 CPI 與就業數據缺席，12月降息預期大幅驟降至 44.4%。

• 新機會關注：Coinbase 首個打新項目 Monad 即將上線，本期將詳解其「自下而上」的配售機制與參與策略。

📉 1. 市場行情與技術分析

價格現況與關鍵點位 本週加密貨幣市場經歷了慘淡的一週。截至 11月17日：

• 比特幣 (BTC)：現價約 $95,000。價格已跌破此前視為強力支撐的 $100,000 大關，該位置現已轉化為沈重阻力。下一技術支撐位預計在 $90,000 左右。

• 以太坊 (ETH)：現價約 $3,163。未能守住 200 天均線，若跌勢持續，下一支撐位看至 $2,900。

技術指標與趨勢判斷

• 死亡交叉 (Death Cross)：比特幣 50 天移動平均線已跌穿 200 天移動平均線，這是傳統技術分析中極為利空的結構性破壞訊號。

• 趨勢階段：目前市場特徵符合「熊市第四階段」——利好消息（如政府重啟、川普發錢傳聞）被迅速消化後價格隨即回落，多頭反覆受挫。

• 恐慌情緒：Fear & Greed Index 一度跌破 10，進入「極度恐慌」區間，顯示市場情緒已達冰點。

🌍 2. 宏觀經濟與政策影響

政府關門的後續效應 美國政府長達 43 天的關門剛結束，這對經濟造成了結構性衝擊：

• 數據真空期：10月份的就業報告與 CPI 數據 未能如期公佈，導致市場對經濟現狀缺乏判斷依據。未來兩週補發數據時，若與預期偏差過大，將引發劇烈波動。

• GDP 影響：機構預估此次停擺拖累了季度實際 GDP 增長約 1.5 個百分點。

流動性與美聯儲動向

• TGA 帳戶餘額：財政部帳戶（TGA）現金水平目前約 1 萬億美元，比目標高出 1,500 億美元。歷史數據顯示，當 TGA 餘額下降（資金釋放到市場）時，往往伴隨著資產價格反彈。這 1,500 億美元的潛在流動性釋放值得期待。

• 降息預期降溫：受數據缺失影響，市場對 12 月 FOMC 會議降息的信心動搖。FedWatch 數據顯示，12月降息 25個基點的機率已從一個月前的 96% 驟降至 44.4%。

🐋 3. 鏈上數據與機構動向

機構資金流向：歷史性撤退

• ETF 數據：上週比特幣現貨 ETF 淨流出 11.1 億美元，以太坊 ETF 淨流出 7.28 億美元。其中週四單日流出達 8.7 億美元，規模僅次於今年 2 月的歷史紀錄。

• KOL/大戶動向：知名交易員 Arthur Hayes 被監測到拋售約 1,000 萬美元的代幣（含 ETH, ENA, ETHFI）。雖引發恐慌，但需注意其交易風格靈活，常有反向指標意味，不宜過度神化。

企業持倉與鏈上指標

• MicroStrategy (MSTR)：市場曾謠傳其賣幣，實則為錢包轉移。實際上，該公司持續執行「越跌越買」策略，近期融資 5,000 萬美元購入 487 枚 BTC，此次平均成本為 $102,000（其總持倉平均成本為 $74,000）。

  • 注意：MSTR 股價半年跌幅達 50%，MNAV（資產淨值溢價）回落至 1.22x，顯示未來購幣力度可能減弱。

• 長期持有者 (LTH) 行為：Glassnode 數據顯示 LTH 正在拋售。通常 LTH 拋售發生在牛市頂部，但在當前價格下拋售，可能意味著部分獲利了結或對後市悲觀。

• 短期持有者成本：CryptoQuant 指出短期持有者（6-12個月）的成本價約在 $94,000。若幣價能守住此位置，牛市結構尚未完全崩壞。

🚀 4. 本週 Alpha：新機會與項目關注

在市場低迷時，優質的一級市場機會更顯珍貴。本週焦點為 Coinbase 首個 Launchpad 項目。

項目名稱：Monad

• 背景：Coinbase 交易所的首個打新項目，且罕見地開放美國用戶參與，受矚目程度極高。

• 代幣經濟：

  • 總供應量：1,000 億枚。

  • 公開銷售：7.5% 份額。

  • 公售價格：$0.025。

  • 完全稀釋估值 (FDV)：25 億美元。

打新規則與策略

1. 分配機制：採用「自下而上」機制，優先保障小額申購者獲得全額配售，剩餘額度才分配給大額資金。

2. 懲罰機制：若上市 30 天內拋售，將降低未來打新的權重。

3. 參與建議：

   • 多號策略：由於機制有利於小散戶，建議動員家人帳號，以最小額度進行多帳戶申購。

   • 估值分析：目前 Monad 盤前價格約 $0.05 (FDV 50億)，Polymarket 預測其開盤 FDV 超過 40億。對比公售價 $0.025，存在約 2倍 的潛在獲利空間。建議有獲利即可考慮落袋為安，無需過度在意 30 天的權重懲罰。

💡 5. 總結

雖然市場目前處於極度恐慌的「第四階段」，且伴隨著技術面的破位，但歷史告訴我們，真正的財富往往是在熊市中積累的。Tom Lee 等分析師認為目前僅是流動性缺口導致的短期陣痛，看好 6-8 週後迎來以太坊的 Supercycle。

1. 堅定執行 DCA：對於比特幣、以太坊這類優質資產，當前價格回調是執行 平均成本法 (Dollar Cost Averaging) 的良機。不要試圖抄在最低點，分批買入能有效平攤成本。

2. 避免槓桿：波動加劇期間，合約槓桿極易被清算。現貨持有是穿越週期的最佳方式。

3. 關注流動性釋放：密切留意未來兩週 TGA 帳戶資金流向及補發的 CPI 數據，這將是市場能否止跌回升的關鍵信號。

免責聲明：本週報內容僅供參考，不構成投資建議。加密貨幣市場波動巨大，請做好風險管理。