【幣圈週報 09/21/2026】BTC 成功重回 85K！牛市從來都在懷疑之中開始，要正式起飛了嗎？

上星期 Clarity Act 在參議院闖關失敗、聯儲局加息 25 個基點，兩個利空接連落地，比特幣卻只是碰了一下 $75,000 就回頭，幾日後升穿卡了三個星期的 $82,000，直播當晚去到 $85,000。我的判斷沒有變：現在是牛市的開端，而不是熊市反彈。

市場週報

9/21/2026

完整版本可以到 Youtube 觀看：https://www.youtube.com/@DegenTalkhk

上星期 Clarity Act 在參議院闖關失敗、聯儲局加息 25 個基點，兩個利空接連落地，比特幣卻只是碰了一下 $75,000 就回頭，幾日後升穿卡了三個星期的 $82,000，直播當晚去到 $85,000。我的判斷沒有變：現在是牛市的開端，而不是熊市反彈。這篇 newsletter 分兩部分：先講大市和我的部署，再講三個板塊。

第一部分｜大市：兩個利空都壓不住

寫這篇 newsletter 的時候，比特幣在 $85,000 附近，以太坊由之前 $2,300 至 $2,500 的區間升到 $2,700。要明白這一下突破的份量，先要看上星期發生了什麼。

9 月 15 日，Clarity Act 在參議院的程序表決以 49 對 50 失敗，距離所需的 60 票差很遠。這條法案本來是要把美國的加密貨幣監管權責寫清楚，通過的話，傳統資金入場的障礙會少很多。消息一出，圖上是一支大陰燭，比特幣由 $78,000 直插 $75,000。翌日就是 FOMC，市場索性先避險。

但我當時已經跟大家說過，這個位置利空基本上出盡。原因很簡單：表決之前，市場給這條法案的通過機率本來就只有三四成，根本沒有人預期它一定過。預期之內的壞消息，殺傷力有限，我覺得當時市場是有點反應過度。

然後 9 月 16 日，聯儲局以 12 比 0 加息 25 個基點，比特幣反而即時回升。市場怕的從來不是加不加息，而是不確定性。新任主席 Warsh 的作風是不給 forward guidance，只看數據行事，而這次是他上任後第一個重要決定。大家真正擔心的是他會不會不按牌理出牌：數據明明指向加息他卻不加，又或者一次過加 50 個基點。結果他加的就是市場預期的 25 個基點，整個市場等於鬆了一口氣。

🔹為什麼我認為是牛市開端，而不是死貓彈

現在仍然有很多人爭論這一點。我自己看三樣東西。

第一，比特幣升的時候，altcoin 有跟著升。上星期市值頭 100 名的幣，很多都升了三成以上，有點群魔亂舞的味道。

第二，50 週移動平均線。比特幣去年年尾正式跌穿這條線，今年四五月曾經升穿過，但很快就回落。這一次已經站穩了大約五個星期，是健康得多的狀態。

第三，圖形。2022 年那個底部是分三下跌出來的，之後反彈了大半年，期間所有人都在問是不是死貓彈、是不是準備再創新低，結果是由 $28,000 一路升到上一輪的高位。今年的走勢同樣是跌了三下，然後重新向上突破，我覺得相似度非常高。

牛市的開端一定是在懷疑之中開始。等到所有人都肯定是牛市，價格大概已經在 $100,000，那時候才進場就太遲。我們要做的不是百分之百確定，而是趁大家還在懷疑的時候，及早部署。

🔹四年週期論的朋友，會變成燃料

看淡的人最常用的理據是四年週期。過去兩個週期，由頂到底都是一年左右：2021 年 11 月見頂，2022 年 11 月見底。照這個算法，2025 年 10 月的高位要等到 2026 年 10 月才見真正的底，亦即是下個月。

我覺得這個推論有一個博弈論上的漏洞。如果所有人都相信十月見底之後會升，沒有人會等到十月才買，一定有人選擇九月買，甚至八月買。一個規律愈多人知道，就愈會提前兌現。今次的低位出現在七月初，比「理論」早了三個多月，我認為完全合理。

而且以我所知，錯過了這一浪的人不少。比特幣在六萬多的時候，很多人在等四萬，甚至三萬。如果價格企穩在 $82,000 之上，這批踏空的人遲早要補倉，到時他們就是推升價格的燃料。

🔹 我自己的部署

我的 base case 是牛市開端，所以在這個位置，我的倉位反而比平時重一點。我說的是倉位，不是槓桿。

很多人的做法剛好相反：牛市確認了才不斷加倉，結果市場一回調就損失慘重。我認為值博率最高的位置，正正是牛市還未被確認的時候。之後市場一邊升、氣氛一邊升溫，就一邊慢慢 take profit，一直做到下一個頂部。現在的值博率當然已經不及一個月前，但仍然遠遠好過等到 $120,000、$140,000 才衝入場。

直播時有觀眾問我持倉比例：目前大約兩三成比特幣、五成 altcoin，餘下一兩成是現金。我不會滿倉，任何時候手上都要留一點錢。就算是牛市，中途回調三四成也絕對正常；到時沒有錢撈底，心理上會非常辛苦。

短線方面，頭 100 名的幣升成這樣，出現回調一點都不奇怪。不過目前整個市場的槓桿水平不算誇張，就算回調，幅度暫時也不會太深。要小心的是另一種情況：如果幾日後 altcoin 再大升、比特幣直上 $90,000、市場氣氛開始瘋狂，那時候就要收緊。市場再好，槓桿都要控制。

長線想買比特幣的朋友，我的建議一直是 DCA：每日、每星期或者每個月買一次，不問價。過去幾個週期這個做法每一次都行得通，回報亦往往好過自己在短線估升估跌。

第二部分｜錢已經先走去三個地方

牛市開端的另一個特徵，是優質資產會先跑出。這類資產一旦起動，基本上不會怎樣回頭，所以功課要做在前面。

🔹 板塊一｜Zcash：價格本身就是基本面

Zcash 幾個星期前我在直播提到的時候還在 $700 多，不夠一個月已經去到 $1,500。市值大約 260 億美元，已經超越 Hyperliquid，打進市值十大。

先講它為什麼值錢。Zcash 做的是私隱：資金進入 shielded pool 之後再出來，外人正常是看不到錢轉去了哪個地址。這個功能要成立，有兩個條件。第一是交易量要高，因為如果全世界只有你一個人在用，裡面怎樣打亂都沒有用。第二是池裡面的資產價值要大，池愈大，每一筆交易佔的比例愈小，私隱程度就愈高。

所以 Zcash 有一點自我實現的味道：價格愈高，私隱功能愈強，基本面就愈好。這一點和比特幣很相似，比特幣作為 store of value，同樣是價格愈高、共識愈強。想追蹤它的基本面，可以看 shielded pool 的數量，現在大約四百多萬枚，而且一直在升；最近幾個 NFT 項目全部要用 shielded pool 裡面的 Zcash 來參與，亦在推高這個數字。

另一個值得留意的指標，是美股上市公司 Cypherpunk（CYPH）。它既掘 Zcash，亦會集資買入，是 Zcash 版的 DAT，持有流通量的 1% 至 2%，目標是 5%。它的 mNAV 在八月中還低於 1，現在已經去到 1.6 多。道理和當年的 Strategy 一樣，而且更極端：比特幣在很多合規交易所都買得到，但大部分傳統渠道根本買不到 Zcash，傳統資金要押注就只有這一間公司。

不過如果你本身接觸得到加密貨幣，我會建議直接持有 Zcash。DAT 公司多了一層營運風險，你不會知道它之後有什麼財技操作，絕對有可能出現 Zcash 大升、公司股價卻不跟的情況。

估值方面，Zcash 和比特幣的總量同樣是 2,100 萬枚，所以很多人用相對市值去看。八月底它還不到比特幣的 1%，現在是 1.8%。去到 4% 至 5% 有沒有可能？我覺得一個敘事剛剛開始的時候，這絕對不算離譜，牛市裡面什麼都可以發生。但這是我的看法，不是保證。

🔹板塊二｜Perp DEX：同樣是升，收入去向不一樣

Hyperliquid 剛剛突破新高，去到 $95 左右。它同時吃兩邊的交易量：一邊是美股上鏈之後帶來的交易，一邊是加密市場轉好之後回來的交易。Lighter 亦剛剛升到 $5。Perp DEX 的邏輯很直接，有交易量就有收入，市場一轉好，基本面即時跟著改善。

這個星期升得最厲害的反而是 Backpack。它同樣在搶美股上鏈這一塊，主打 tokenized stock 交易，平台交易量和用戶數最近都多了很多。

但這三間有一個重要分別。Hyperliquid 和 Lighter 是真的有 token accrual：平台收入會用來回購代幣，價值實實在在流向持幣的人。Backpack 我研究過，找不到一個直接的機制。目前唯一的說法，是質押代幣的人日後有機會換成公司上市後的股權，而這件事既沒有時間表，亦不是代幣本身的保證權利。

所以三間我都會繼續關注，但心裡要清楚自己買的是什麼。美股上鏈和 RWA 是今輪牛市最實在的需求，它不像 2017 年或者 2021 年那些敘事會退潮，問題只是哪一間交易所、哪一條鏈可以搶到這塊餅。

直播時有人問我 Zcash 和 Hyperliquid 哪一隻更強。我的答案是兩隻都強，但性質不同。Hyperliquid 有真實收入、有回購，業務一直在運轉，持有的人不太需要擔心它會消失；不過它已經有大量忠實支持者，很多人早就買夠了貨。Zcash 沒有收入流向持幣者，靠的是共識，風險一定比 Hyperliquid 大；但它已經打進十大，討論度卻仍然不高。若論潛在爆發力，我覺得 Zcash 大一點。

🔹板塊三｜Binance Alpha：新手值博率最高的入口

Binance Wallet 最近做了一件新事：讓用戶買到 Polymarket 的 pre-IPO 權益。這不代表 Polymarket 準備上市，它只是一個間接的持股渠道。重點是 Binance 很明顯想搶佔 pre-IPO 這個市場，之後如果輪到 Anthropic、OpenAI 這一類公司，有積分的用戶就有機會分到額度。

Binance Alpha 的玩法是用積分換代幣，分三類：直接空投、Alpha Box，以及要付錢但價格相對便宜的 pre-TGE 或 pre-IPO 認購。積分由兩部分組成：錢包資產餘額（1,000 美元以上每日 2 分），以及每日在 Alpha 上的買入量（交易量每翻一倍多 1 分）。系統只計最近 15 日的滾動總分，九月的空投門檻大約是 230 至 250 分，即是每日要拿到 17 分左右。一個小技巧：交易上線未滿 30 日的新幣，交易量會以四倍計算。

它不是穩賺的。刷交易量有成本，包括你的時間和每次買賣的磨損，每 1,000 美元交易大約損耗 1 美元。值不值得做，就看 15 日之後拿到的空投，價值是否高過這筆成本。九月的空投每次大約值 30 至 70U。熊市時回報差了很多，我自己亦停了一段時間；但市場轉好，加上 pre-IPO 這個新玩法，我預期之後會有更多項目排隊，回報會改善。

對新手來說，我覺得這是值博率相當高的入門方式：所有東西都計得到數，下行風險只是每日一兩 U 的磨損，而你可以藉此實際體驗鏈上交易是怎樣一回事。要注意的是必須每日持續做，中間斷一日，那一日的分數就永遠沒有了。