【幣圈週報 09/07/2026】加息機率 60% vs ETF 淨流入 $12 億，三個板塊逆市狂升

比特幣上星期碰了一下 $82,000，被一份太漂亮的就業報告打回 $79,000，整個星期算下來只升了 1%。但 ETF 已經連續三個星期淨流入，Strategy 恢復買幣，而三個板塊在大市不動的時候逆市狂升。這篇 newsletter 分兩部分：先講大市，再講板塊。

市場週報

9/8/2026

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比特幣上星期碰了一下 $82,000，被一份太漂亮的就業報告打回 $79,000，整個星期算下來只升了 1%。但 ETF 已經連續三個星期淨流入，Strategy 恢復買幣，而三個板塊在大市不動的時候逆市狂升。這篇 newsletter 分兩部分：先講大市，再講板塊。

第一部分｜大市：碰牆、回落、沒有崩

寫這篇 newsletter 的時候，比特幣在 $79,000 附近，以太坊在 $2,500 左右，表面上和一個星期前差不多。中間其實發生了兩件事。

第一件事是碰牆。上星期比特幣一度突破 $82,000。這個位置我在之前的影片提過，它是今年五月熊市反彈的高點，當時碰完就一路向下，七月在 $58,000 見底。所以 $82,000 不只是一條技術阻力線，它是上一輪失敗過的地方，市場對它有記憶。

第二件事是被打回來。上星期五晚上八點半，美國公布 8 月非農就業數據，新增 16 萬 2 千個職位，市場原本預期只有 5 至 6 萬。數據太好，對我們這些買風險資產的人反而不是好事，因為經濟愈強，聯儲局愈有本錢加息。九月加息的機率一夜之間去到六成，比特幣幾分鐘之內由 $82,000 跌回 $78,000 至 $79,000。

那我為什麼還是偏向樂觀？因為跌得太少。Jackson Hole 那一次，市場同樣擔心加息，比特幣由 $80,000 跌到 $76,000；這一次就業數據超級好，比特幣由 $82,000 跌到 $79,000。兩次壞消息，兩次都只是小幅回落。壞消息出現的時候跌不深，本身就是好消息。而且以我的觀察，這一輪上升槓桿並不算重，主要是現貨在推，這是健康的結構。

🔹 為什麼每一份數據都變成大事

這裡要補充一個背景。新任聯儲局主席 Warsh 和之前的主席有一個明顯分別：他不再提供 forward guidance，不會在會議上暗示自己偏鷹還是偏鴿。他的做法是什麼都不說，讓市場自己讀每一份經濟數據。

結果就是不確定性大增。連 Polymarket 上「下次會議加不加息」的定價都是五五波。所以今個星期五（9 月 11 日）的 CPI 就變得非常重要，它是 FOMC 之前最後一個大數據。三個情境：通脹回落、通脹持平、通脹反彈。前兩個都可以接受，第三個是我們最不想見到的，因為通脹反彈基本上等於一定加息。

🔹 ETF 的錢在說什麼

ETF 數據這個星期依然很好。比特幣現貨 ETF 已經連續三個星期淨流入，單這個星期就接近 10 億美元。

有一個對比值得留意。上上星期比特幣碰到 $82,000 那一天，ETF 當日立即轉為淨流出；但剛過去的這個星期，同樣在 $82,000 附近，流入反而非常強勁。買 ETF 這批錢是對價格敏感的，他們願意在這個位置繼續買，是一個有參考價值的訊號。

不過要講清楚 ETF 數據的用法：它不能用來判斷下星期升跌，短線擇時完全不行。它能做的是幫我們看中期的市場結構，看機構這批錢是在進還是在退。

Strategy 也在上星期恢復買幣，買了 4,603 個比特幣，大約 3 億 7 千萬美元。我對這件事的看法是：市場對 Strategy 的依賴已經沒有以前那麼大，大家已經接受它有時候會賣幣。只要它不出事，不破產、不大手清倉，比特幣的走勢就不會被單一機構綁架。這反而是健康的。

我的判斷是：這一輪應該是牛市剛剛開始，不是死貓彈。短期 $82,000 仍然會震盪，但一旦企穩，年底重返 $100,000 不是沒有機會。這是我的看法，不是預測，大家自己判斷。

第二部分｜三個逆市狂升的板塊

大市悶，不代表沒有機會。上個星期有三個板塊表現遠遠優於大市。

🔹 板塊一｜Robinhood Chain：這輪牛市的第一條熱鏈

先解釋這是什麼。Robinhood Chain 是美國券商 Robinhood 自己推出的區塊鏈，用 Arbitrum 的技術建成。它在九月初開始爆發，鎖倉量（TVL）幾乎是直線向上，現在大約 9 億美元；每日手續費約 290 萬美元。這條鏈上面現在有什麼？老實說，大部分是 meme 幣，但鏈上活動非常熾熱，有一點 DeFi Summer 的味道。

鏈上最大的項目叫 Pons，它是一個發幣平台（launchpad），任何人都可以在上面發幣，而 Pons 從每一筆交易抽手續費。這種生意模式很簡單：鏈愈旺，它賺得愈多。過去 30 日 Pons 收到的手續費超過 7,000 萬美元，協議自己留下的收入大約 1,400 萬。市值大約 5 億美元，換算下來年化收入和市值的比例只有幾倍，以幣圈的標準來說相當便宜。當然前提是鏈上的熱度可以持續，這一點沒有人能保證。

真正值得研究的是誰在受惠：

Arbitrum（ARB）：很多人以為 Arbitrum 是一條沒有活動的鏈，它自己每日的手續費只有一萬多美元，這個印象沒有錯。但 Robinhood Chain 建在它的技術上，淨手續費的 10% 會分給 Arbitrum，8% 入 DAO 國庫、2% 給開發者生態。Robinhood Chain 本身沒有代幣，所以 ARB 就變成了這條鏈的代理人。ARB 一個星期升了八成幾。
Uniswap（UNI）：Robinhood Chain 上面大部分交易都走 Uniswap，Uniswap 過去七日的手續費接近 7,000 萬美元。UNI 一個星期升了三成。
Lighter（LIT）：Perp DEX 之一，把交易搬進 Robinhood Chain 之後，以我的觀察，大約兩成的交易量來自這條鏈。LIT 一個星期升了兩成，一個月升了九成。

Robinhood Chain 上面還有做「幣股」概念的發幣平台，把美股的名字和 meme 混在一起玩，我叫這種東西做 MEME-Fi。Solana 那邊已經開始複製這套玩法。Meme 一定會不斷出現，但能不能複製出同樣的瘋狂，我有保留。

一個策略層面的提醒：在這種鏈上，買 meme 和做 LP（提供流動性）是兩種完全不同的遊戲。買 meme 是賭方向，做 LP 是賺手續費。熱度高的時候兩樣都可以賺錢，但風險結構不一樣，不要混為一談。

🔹 板塊二｜Perp DEX：和比特幣脫鈎的收入

Hyperliquid 這一輪有一個很有趣的現象：比特幣跌的時候，它可以逆市升。原因在它的收入結構。

Hyperliquid 推出 HIP-3 之後，愈來愈多交易量來自美股甚至港股的永續合約。也就是說，就算幣圈交投淡靜，交易美股的人依然在它上面交易，收入變得穩定，不再完全跟隨幣圈的週期。這就是為什麼市場願意給它這麼高的估值。HYPE 現在市值約 190 億美元，排第 10。我自己炒美股也已經愈來愈少用傳統券商，這個轉變正在真實發生。

Lighter 是這個板塊近期表現最強的幣種，圖表是一個標準的 V 型反轉。它受惠於 Robinhood Chain 的熱度，短期表現比 Hyperliquid 更好。但如果講長期基本面，Hyperliquid 仍然是龍頭，這一點我沒有改變看法。

有人問我，持有 HYPE 除了原生質押還可以做什麼。我的答案是：不需要做複雜的操作，原生質押已經足夠。HYPE 一日升 10% 已經抵過你辛苦賺幾個百分點的利息，保持現貨就可以。

🔹 板塊三｜Zcash：私隱幣衝入市值十大

Zcash（ZEC）現在市值約 196 億美元，排第 9，比 Hyperliquid 還高。價格由初夏的 $200 左右升到 $1,150，一個月升了 1.3 倍，是九年來的新高。

先解釋它是什麼。Zcash 是私隱幣，但它的做法不是混幣器那種把資金撈在一起，而是用密碼學讓交易本身可以隱藏。對散戶來說這個功能未必天天用得著，但對機構和大戶來說，私隱是幣圈少數有真實需求的應用，這一點和 meme 幣完全不同。

它為什麼升？三個原因：

ETF 通道打開。 Grayscale 的 Zcash 信託在 8 月 25 日轉為現貨 ETF（代號 ZCSH）在紐約交易所掛牌，這是私隱幣第一次有美國現貨 ETF。上市以來累計淨流入超過 3,400 萬美元，9 月 2 日單日流入 1,260 萬，成交量最高一日超過 80 萬股。在此之前 Zcash 修復了一個重大的私隱漏洞，ETF 是在修復之後才推出的，市場對它的信心也在那之後重建。
有人在長期吸貨。 美國上市公司 Cypherpunk Technologies 持有約 31 萬個 ZEC，接近流通量的 2%，公開目標是持有 5%。這家公司會持續在市場上買。
代幣經濟和比特幣一樣。 總量 2,100 萬，靠挖礦產出，對理解比特幣的人來說沒有學習成本。

有一個指標我建議大家長期留意：shielded 比例，也就是有多少 ZEC 放進了私隱池。大家可以把它理解成以太坊的質押率，愈多人願意把幣放進去，代表私隱功能真的有人用。現在這個比例約三成，而且在上升。ETF 是需求端，這個數字是供應端，兩邊一起看才完整。

至於現在是不是入場位，我坦白說：這個位置有點高。Zcash 現在市值只有比特幣的 1% 左右，如果牛市真的進入瘋狂階段，這個比例去到比特幣的 8% 至 10% 我不覺得不合理，但這是我的看法，不是保證。比較穩妥的做法是保持觀察，等一個好的位置。同板塊的 Dash 純粹是跟升，沒有自己的故事，不必多看。

結語｜先做功課，機會來的時候才接得住

把三個板塊放在一起看，會看到一個共同點：錢在流向有真實收入的地方。Pons 抽手續費，Arbitrum 分 Robinhood Chain 的收入，Uniswap 收交易費，Hyperliquid 靠美股永續賺錢。大市在等加息的時候，市場開始用「它賺不賺錢」去給幣估值，這件事比任何一隻幣升了多少更重要。

最後一個提醒。牛市裡面不缺機會，缺的是準備。很多人的問題不是沒有機會，而是每次都要等到一隻幣升得很高才留意到，然後糾結要不要追。做研究的時間應該在升之前，先了解一個板塊的邏輯，機會出現的時候才接得住。

下星期兩個日期：9 月 11 日（星期五）晚上八點半 CPI，9 月 16 日 FOMC。大市的看法下一篇 newsletter 再更新，板塊也會繼續拆。

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⚠️ 以上分析基於截稿時數據（2026/9/7），市場變化快速，所有觀點僅供參考，不構成投資建議（NFA）。