【幣圈週報 02/09】🩸血洗之後：機構巨鯨深陷百億浮虧，比特幣的「鐵底」究竟還有多遠？🔥

如果說一月份的下跌是對宏觀環境的擔憂，那麼二月初這短短一週的行情，就是一場赤裸裸的、針對高槓桿資金的精準屠殺。恐慌指數爆表，社群一片哀嚎...

市場週報

2/9/2026

完整版本可以到 Youtube 觀看：https://www.youtube.com/@DegenTalkhk

「流動性枯竭」與「強制清算」，是本週加密市場的唯二關鍵詞。

數據顯示，僅在 2 月 1 日至 5 日期間，全網加密貨幣市場的清算總值達到了驚人的 65 億美元。這不是簡單的技術回調，這是一次歷史級別的「槓桿大清洗」。而在這場風暴眼中心的，正是以太坊（ETH）。

🛑 Garrett Jin 巨鯨殞落： 7.7 億美元教訓

本週其中一個大頭條，莫過於傳奇巨鯨 Garrett Jin 的史詩級爆倉。作為市場上最激進的多頭之一，Garrett Jin 持有高達 20 萬枚 ETH 的永續合約多頭倉位。

在流動性充沛時，這是信心的象徵；但在流動性枯竭的暴跌夜，這成為了壓垮市場的最後一根稻草。當 ETH 價格擊穿 $2,280 關鍵防線時，觸發了強制平倉機制。據估算，這單一筆交易的損失金額就高達 7.7 億美元。這種量級的市價拋售（Market Sell），直接導致了盤面的瞬間真空，引發了價格的向下插針，也解釋了為何本週的 K 線圖如此猙獰。

🛑 Trend Research：DeFi 鏈上的死亡螺旋

如果說 Garrett Jin 的爆倉是瞬間的閃崩，那麼 Trend Research 在 AAVE 上的操作則是ETH 斷崖式下降的其中原因。

Trend Research 擁有價值 14 億美元 的 ETH 倉位，同時背負著 9 億美元 的槓桿借款（平均成本約 $3,180）。隨著幣價狂瀉，雖然其清算價格約在 $1,800，但在極端行情下，為了避免觸及生死線，機構被迫採取了最原始的自救手段：賣出抵押的 ETH 換取 USDT 還債。

這種「主動去槓桿」形成了典型的負反饋循環——機構越賣，價格越跌；價格越跌，為了維持健康係數，就必須賣更多。這股來自機構級別的拋
壓，是本週 ETH 表現疲軟的核心原因。

除了鏈上大戶慘遭虧損外，美股的DAT 巨頭情況也非常嚴峻。。。

作為比特幣的頭號信徒，MSTR 正面臨自 2022 年 FTX 崩盤以來最嚴峻的考驗。
這不只是數字遊戲，更是一場流動性信心危機：

鐵底失守： 平均持倉成本 $76,000 已宣告失守，象徵著目前整家公司的比特幣資產都處於「水下」狀態。

血色帳面： 估計達 100 億美元 的巨額浮虧，直接反映在斷崖式的股價上——MSTR 從 $161 暴跌至 $107，跌幅高達 35%。

由 Tom Lee 掌舵的 BitMine 情況甚至比 MSTR 更加慘烈，這也直接解釋了以太坊（ETH）近期的弱勢：

腰斬慘劇： 其持有的 428 萬枚 ETH 成本高達 $3,837，而現價僅在 $1,900 附近掙扎。高達 50% 的浮虧比例與 80 億美元的帳面虧損，不僅重創了 BitMine 的資產負債表，更在市場上形成了一種「恐懼傳導」。

尋找週期中的「鐵底」:那麼底部究竟在哪？

歷史的後照鏡：50 週均線的生死線

回顧歷史，50 週簡單移動平均線（50WMA） 一直是牛熊分界線。歷史告訴我們，「痛苦」是跌破後的常態。除了 2020 年的 V 型反轉，歷史上的結構性跌破（2014、2018、2022）往往預示著平均 80% 的回撤，且修復期長達 6 至 24 個月。

但是，這一次真的不一樣嗎？

新的變量：機構托底與回撤遞減

我們不能刻舟求劍。與 Mt.Gox 或 FTX 時代不同，如今的市場底座是由貝萊德等 ETF 巨頭支撐的。歷史數據顯示，BTC 每個週期的最大回調幅度都在遞減（-86% -> -84% -> -77%）。

隨著 ETF 資金成為流動性主力，「時間換空間」的節奏正在加快。本輪跌幅很大機會將優於歷史，可能在 -50% 至 -60% 區間止跌，也就是50k-60k。

比特幣底部的三大邏輯支柱 —— 為什麼 $50,000 - $60,000 是鋼鐵防線？

1. 前高不破定律：資產成熟化的「地板效應」

在加密貨幣的歷史長河中，有一個不成文的規律：一旦市場進入成熟期，比特幣價格極難「有效且長期」地跌破前一個週期的最高點。

歷史回測： 2017 年的頂部約為 $19,000，而 2022 年最慘烈的熊市底部分別在 $16,000 至 $18,000 間震盪，雖然有短暫跌破，但迅速收回。
現狀分析： 2021 年的週期高點落在 $65,000 至 $69,000。根據「回撤遞減」原理，隨著貝萊德（BlackRock）等機構進場，市場的承託力已不可同日而語。即使考慮到極端恐慌下的「插針」，只要不跌破前高超過 20%（即約 $52,000 左右），整體的長期牛市結構就沒有遭到破壞。

2. 籌碼換手成本：多空力量的「終極交叉」

我們觀察「獲利與虧損供應量百分比」（Percent Supply in Profit/Loss）指標，這是衡量市場心理最準確的溫度計。

心理臨界點： 當贏錢的人與輸錢的人比例達到交叉時，代表市場經歷了一次「徹底的血洗」。舊有的投機者（弱手）已經割肉離場，而新的長期持有者在當前價位完成了籌碼接力。
數據指向： 目前這個「籌碼換手平衡點」精準地落在 $60,000 附近。這意味著該價位是目前市場絕大多數人的成本基線，形成了極強的心理與技術面支撐。

3. 200 週移動平均線：最後的絕對護城河

在老牌交易員眼中，200 週均線是區分「週期調整」與「毀滅性崩盤」的生死線。

指標意義： 這是比特幣過去四年的平均持有成本。歷史上，除了 2020 年 312 疫情這種「黑天鵝」曾短暫擊穿外，200WMA 幾乎從未失守過。
防禦位置： 目前 200 週均線正緩步上移至 $58,000 附近。這條紅色曲線不僅是技術指標，更是市場最後的信仰底線。結合目前的宏觀環境，只要 200WMA 守住，任何回調都是給長期投資者的「倒車接人」機會。